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保险业3季报点评净利润增速环比降幅扩大大

2019-02-26 16:17:28

保险业3季报点评:净利润增速环比降幅扩大 大幅计提资产减值是主因

主要观点:

上市保险公司净利润YOY环比降幅扩大

前3季度,4家上市保险公司实现归属母公司股东净利润290亿元,同比下降24%,环比降幅扩大;其中,中国平安得益于平安银行的利润增长支持,综合金融平台业绩表现优于其他3家保险公司。

利润增速下滑主要因素:资产减值

从数据上来看,前3季度上市保险公司的利润下降主要由于计提资产减值造成,上市保险公司在很大程度上依靠调节准备金计提比例,对前3季度利润形成支撑。

投资收益:表现不佳,资产减值计提比例上升

前3季度实现其他综合收益为:国寿197亿元、太保46亿元、平安25亿元、新华21亿元;从累计资产减值/总资产比例来看,12年前3季度计提比例均高于11年全年计提比例,依次为:国寿>新华>太保>平安。

退保负面影响:新华>国寿>太保>平安

前3季度退保金支出比例:新华>国寿>太保>平安,与11年相比,新华、太保上升,国寿、平安略有下降;与11年相比,4家公司赔付支出比例均出现上升,准备金计提比例均出现下降。

销售、管理费用支出比例下降

总体来看,12年前3季度销售费用、管理费用支出比例呈现下降趋势,表明保险公司现阶段非常重视对费用支出的管控;其中,业务多元化程度较高的平安、太保两项费用支出比例高于业务单一的国寿、新华。

投资建议:

维持保险业评级:有吸引力。

在保险资金投资运用方面,在经过3季度的大幅计提资产减值后,上市保险公司浮亏压力减少,如果4季度股票市场持续低迷,资金避险需求上升可能导致债券市场表现相对优于股票市场,可能对保险公司的资产负债表形成支撑,维持行业"有吸引力"评级。

风险提示

资本市场出现大幅下跌,权益类资产收益率下滑会对保险资金的总投资收益率产生负面影响,保险公司的经营业绩和资产负债表可能出现恶化,导致保险股的股价下跌。

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