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家电新一轮扶持政策己定4龙头股爆发在即

2018-09-15 11:26:16

据投资快报报道,新一轮扶持政策的“大局”己定,相关细则和实施办法大致方向己定,只等形成方案便会出台。

值得注意的是,目前距离上一轮补贴政策全部退出(6月1日)还不到两个月,距国家审计署公布8家家电企业骗补也不足一个月。为何在这么短时间内,相关部门就启动新一轮的补贴政策呢?

对此,业内研究人士指出,此番相关部门酝酿新政既与近期家电产业销售下降及经济环境有关,也与提升能效水平有关。数据显示,由于前期政策透支了市场,过去一个多月的家电销售额下滑明显。以空调为例,产业在线披露6月份空调产销数据显示,6月家用空调的行业生产总量为955.4万台,同比微降0.41%,环比下降18.7%,6月销售总量为1033.1万台,同比微降0.85%,环比下降17.3%。环比下降幅度较大。

奥维咨询(AVC)监测数据显示,5月份节能政策结束时,节能冰箱比例高达75.4%,进入6月份后节能产品比例仅为54.8%,环比下滑近20.6个百分点。与冰箱类似,节能洗衣机产品比重环比下滑15.9%,节能定速空调比重环比下滑10.6%,节能变频空调比重环比下滑18.3%。

民生证券指出,前期补贴政策的一大问题就在于扶持了一些技术并不的中小企业,使得家电行业没有得到完全市场化的发展。新补贴政策如若实施,受益的仅仅是在技术上处于金字塔尖的企业,不仅能促进行业健康有序发展,也能更好地奖励更有竞争力的企业。由于综合实力较强的家电企业在节能技术的提升和优化上占据着资本、技术和人才等方面的优势,无疑将成下一轮补贴的获益者。

申银万国分析师周海晨表示,新一轮家电补贴或将落地,推荐具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的电器(000527,股吧);中报有望重拾增长、长期成长逻辑不变的格力电器(000651,股吧);冰洗业务稳定增长、空调业务改善显著、股权激励正面催化的青岛海尔(600690,股吧)和通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器(002508,股吧)。

(《证券时报》快讯中心)

老板电器:营收和净利润分别增长34%、36%符合预期 未来业绩高增长可期

研究机构:海通证券(600837,股吧)日期:2013年07月29日

整体营收增长34%,主力产品吸油烟机、燃气灶分别增长39%、37%。上半年,公司实现营业收入11.53亿元,同比增长34.26%,其中主力产品油烟机、燃气灶的营收保持高速增长,分别同比增长38.80%、37.31%。

公司营收快速增长主要有三方面原因:1)受国内房地产成交量持续增长带动,厨电销量实现较快增长。根据中怡康数据,2013年上半年,油烟机、燃气灶、消毒柜的零售额分别增长18.31%、11.56%、6.74%;2)公司渠道多元化发展,传统渠道和新兴渠道均有亮点:传统渠道上,KA渠道上半年销售额增长超30%;新兴渠道上,网络购物和电视购物渠道的销售额分别增长200%和60%;3)新产品推广顺利,“净界A3”、“极速G6”等套装推广拉动吸油烟机、燃气灶、消毒柜以及电烤箱、蒸汽炉和微波炉等新品搭配销售。

利润率持续提升,毛利率、净利率分别同比提升0.17、0.14个百分点。上半年,主要原材料价格继续走低,以网络、电视购物为代表的新兴渠道毛利率较高、增速较快,推动上半年毛利率整体提升0.17个百分点至53.48%,其中主力产品吸油烟机、燃气灶具的毛利率分别提升0.32、0.86个百分点至55.38%、55.64%;网络、电视渠道销售费用率相对较低,销售占比提升,促使销售费用率同比下降1.2个百分点;加大研发投入以及管理岗位员工薪酬增长,导致管理费用率同比上升0.9个百分点;综合影响归母净利润率同比提升0.14个百分点至12.54%。

名气、帝泽尚处品牌推广初期,盈利能力相对较弱,预计下半年将有所改善。公司在2012年推出名气、帝泽两个子品牌,名气定位中端家用电器市场,帝泽定位家用电器市场。2013年上半年,名气实现营业收入2841.10万元,营业利润及净利润分别为-114.54及-114.47万元;帝泽实现营业收入200.61万元,营业利润及净利润分别为-859.39及-859.19万元。由于名气、帝泽尚处品牌推广与渠道建设初期阶段,盈利能力相对较弱。预计伴随强有力地品牌宣传与渠道拓展,下半年在营收和盈利方面将会有所改善。

2013年1-9月预计实现归属母公司净利润1.78-2.27亿元,同比增长10-40%。公司预计2013年1-9月实现归属母公司净利润1.78-2.27亿元,同比增长10-40%。以此推算,预计三季度实现归属母公司净利润0.34-0.82亿元,同比增长-39.35到48.18%。此外,公司2013年收入目标为25.30亿元,同比增长29%。

公司稳步向“三个30%”的目标迈进。公司在2012年年报中提出了未来三年“三个30%”的计划目标,结合1H13运营情况,公司正向计划目标稳步迈进:1)目标未来3年实现营收年复合增长率达30%,1H13营收增速34%;2)目标未来3年吸油烟机销售额市场份额达30%,1H13吸油烟机销售额市场份额21.86%,相对2012年底提升2.2个百分点;3)目标未来3年吸油烟机销量超越主要竞争对手30%,1H13吸油烟机销量市场份额15.01%,主要竞争对手15%。

盈利预测和投资建议。公司上半年业绩符合预期,主力产品吸油烟机、燃气灶具均保持快速增长。公司将加强多品牌、多渠道建设,目标未来三年实现收入30%的复合增速。预计公司2013-15年可实现营业收入25.97、32.47、40.59亿元,实现归属母公司净利润3.56、4.60、5.93亿元,对应EPS 1.39、1.80、2.32元,分别同比增长32.98%、29.12%、28.95%。考虑到公司未来较好的业绩成长性及稳定性,给予公司2013年25-30倍PE,目标价区间34.75-41.70元。当前股价对应2013、2014年PE分别为27.12倍、20.94倍,维持“增持”评级。

风险与不确定性。行业增速低于预期。

(《证券时报》快讯中心)

青岛海尔:稳健发展 估值过低

研究机构:国泰君安日期:2013年07月16日

战略性配臵空调业务,预期未来三年收入保持20%-25%增速

公司将空调定位为未来3年增长的核心动力。公司董事长、总经理梁海山先生自2011年底负责空调业务,从顶层设计上进一步加强了空调的战略地位,公司资源也更多向空调产业倾斜,产业运营效率有望进一步提升。目前公司在空调行业中的排名第三,产业在线数据显示公司12年销售量份额仅为7.1%,利润率也低于主要竞争对手,未来发展和改善空间较大。预计公司空调业务未来3年增速有望保持20%-25%。

冰洗产品持续升级助于公司进一步改善利润率

尽管冰洗产品未来的量增速将持续处于较低水平,但是冰洗产品结构升级趋势明显,多开门以及对开门冰箱量份额在12年上升4.2%至15.8%,滚筒洗衣机占比则上升3%至28.2%。公司在冰洗行业龙头地位稳固,技术,明显受益于结构升级。 随着城镇换新需求对高端产品需求进一步扩大,公司冰洗业务盈利能力有望进一步改善。

估值水平低于行业平均值,未充分反映公司价值

目前公司2013PE为8.2x,低于行业平均水平11.2x,折价27%。认为公司稳健的经营以及可见度较高的增长未能被合理反映于股价之中。

维持盈利预测,但下调目标价至15.38元,增持

预计公司2013/14年的EPS为1.40/1.58元,保持不变。但是出于对冰箱行业景气度的担忧,将目标价下调至15.38元,对应13年PE为11.0x。增持。

(《证券时报》快讯中心)

美的电器:吸并方案过会 整体上市顺利推进

研究机构:银河证券日期:2013年07月01日

(一)整体上市方案顺利获批,三季度有望完成上市方案

2013 年4 月1 日,美的集团发布整体上市方案,拟通过吸收合并美的电器(000527)完成集团整体上市。4 月22 日,整体上市方案在美的电器股东大会上高票获得通过。6 月27 日,顺利获证监会审核通过。此前已获商务部审核通过。有望在2013 年三季度完成集团整体上市。

公司转型取得了重大进展,集团整体上市将会深化这种战略转型,有利于充分发挥内部协同。通过贯彻美的集团“一个美的、一个体系、一个标准”的管控模式,不断提升公司经营效率和综合竞争力,充分激励管理层,终实现上市公司业绩增厚。未来美的集团有望跻身世界白电行业前三强。

(二)冰洗空份额逐步回升,收入稳步增长

2013 年以来,受宏观经济及连续阴雨天气影响,冰洗空销售低迷。公司战略转型成效逐步显现,大白电业务份额逐步回升,空冰洗实现全面增长。2013 年一季度,收入增长23.5%。二季度,公司白电增长持续超越行业,空调出货保持两位数增长,洗衣机、冰箱出货增长30%左右。

集团小家电、物流及电机业务稳步增长,一季度集团实现收入316亿元,同比增长20%。二季度小家电、物流等业务保持平稳增长。

(三)产品结构优化,盈利水平提升,综合竞争力加强

2012 年公司战略转型以来,加大产品创新投入,提升高端品占比,优化产品结构,毛利率持续提升。2013Q1 公司毛利率提升2 个百分点达22.6%,净利率4.9%。同时,集团小家电业务加大产品梳理,关停了5~6 个亏损项目,盈利能力大幅提升。

2013 年以来,大宗原材料价格持续低迷,家电产品成本保持低位,也有利于公司盈利水平提升。二季度,公司加大新品上市力度,产品结构持续优化,盈利水平稳步提升。

(四)2013 年集团实现69 亿净利润确定性较强

2012 年,公司去库存较为彻底,低盈利业务进行了大规模调整,资产质量显着优化,报表质量非常好,等于轻装上阵。2013 年公司战略调整效果明显,高端品、新品推出力度大,盈利水平持续改善,市场份额逐步回升,集团实现69 亿归母净利润确定性较强,超预期的可能性很大。

投资建议

预计公司2013、2014 年盈利预测分别为1.29 和1.66 元。目前股价相比2013 年业绩不足10 倍,对应集团2013 年69 亿业绩预测,目前估值不足9 倍左右。考虑到公司未来成长空间,给予“推荐”评级。

风险提示:宏观经济低迷,终端需求不足。

(《证券时报》快讯中心)

格力电器:公司澄清美国除湿机事件 不改投资价值

研究机构:国金证券(600109,股吧)日期:2013年06月21日

预计该事件对公司短期收入和净利润的影响有限:公司产品是否确实存在安全隐患还需要等待第三方机构的检测结论,但由于所涉及到的除湿机占公司收入的比重较小,且可能存在隐患的产品数量占公司在美国同期同类产品销量的比例不到十万分之五,占比很低,因此对公司短期收入的影响较为有限。另外,公司目前还没有收到美国加州联邦法庭的正式文件,并未计提相应的赔偿准备金,预计不会影响中报业绩。即使终需要对消费者做出一定赔偿,1.5 亿美金的索赔金额也显得过高,公司有能力保护合法权利,争取到合理的赔偿金额。

公司积极、负责、及时地对待此时,善后及时,有助于缓解该事件对品牌形象的负面影响:公司非常重视美国消费者所反映的问题,已经如声明中所言做出了及时的应对,表明公司对此事的态度是积极、负责的,并非如微博中所说的试图隐瞒问题。认为公司的这种态度有助于缓解该事件对品牌的负面影响。相信经过公司的妥善处理,该事件应不会严重影响到格力在美国市场的品牌形象和销售情况。

2Q13 国内空调市场价格稳定,预计公司不必计提未支付费用,利润率有望提高:2Q13 空调市场并未出现公司所担心的价格战,因此公司无需再预提未支付费用,预计2Q13 的销售费用率有望下降,推动利润率提升,令单季度净利润增速高于收入增速,达到25%左右,即预期1H13 收入增速约10%、净利润增速略超20%。

投资建议

维持前期盈利预测:预计13-15 年公司收入1185、1387、1585 亿元,增速18.3%、17.2%、14.3%;EPS 为2.939、3.506、4.183 元,净利润增速19.8%、19.3%、19.3%。随着二季度净利润增速环比上升,进入旺季后公司收入和业绩增长可能持续改善,因此实现董事长在股东大会上所提及的“100 亿元净利润”目标的概率在加强,暂时维持前期盈利预测,并将跟踪旺季销售状况以决定是否上调盈利预测。

安全边际高,投资价值显现,维持买入评级:格力现价对应8.5×13PE/7.1×14PE,已经低于2012 年估值8.7 倍当年EPS,估值的安全边际相当高,建议增加配置,长期可获取业绩稳定增长带来的收益,短期可博取天气转热催化的股价上涨。

风险提示:如果今夏是多雨凉夏的气候,将影响公司的收入增速及短期股价表现。

(《证券时报》快讯中心)

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