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资本市场呼唤稳定器上市公司新股

2018-12-06 18:39:40

资本市场呼唤“稳定器”|上市公司|新股

■无论是“老国九条”还是“新国九条”,顺应居民多元化投资和企业多样化融资的趋势,让资本市场投资不再局限于“炒股”,融资也不再只是发股票,不同类型投资者各得其所,投资融资相得益彰,市场稳定才会有更坚实的基础被称为资本市场“新国九条”的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》一经公布,立刻引发各方热烈讨论。这其中,“新国九条”立足我国国情,借鉴成熟市场经验,提出了健全市场稳定机制的政策措施,表述颇具新意,受到很多关注。资本市场尤其是股票市场,涨跌受很多因素影响,难免有波动。我国资本市场虽已走过20多年历程,但与成熟市场相比,在不少方面依然“稚气未脱”,体制机制不健全,市场自我调节能力不充分,频繁大起大落带来的负面影响不可小觑。健全稳定机制,为市场装上“稳定器”,对于资本市场发展意义重大。稳定的资本市场环境,是提高直接融资比重的必要前提。扩大直接融资是一个老话题,但从近年的情况看,直接融资的存量比例不升反降,金融结构失衡已是急需解决的问题。直接融资为什么上不去?原因一言难尽。但从资本市场自身而言,一个重要原因是直接融资过于倚重新股发行,新股发行又受制于股市走势。于是,股市火了,直接融资就能多一些;股市跌了,直接融资也跟着下来了。这一方面表明,直接融资不能“一条腿走路”,应当多轮齐动,另一方面也给我们启示,提高直接融资比重,离不开一个相对稳定的资本市场。此外,资本市场稳定也与千万投资者切身利益、金融体系安全等密切相关。促进市场稳健运行,固然需要面对突发事件的应急之策,但市场内在稳定机制更为重要。比如,开辟多源头的资金“活水”,让投资融资均衡发展。现在,“扩容”似乎已成了负面词汇,一提新股发行,市场就“打哆嗦”。改变投资者对融资的畏惧心理,重要一点是金融产品和资金来源的“双向扩容”。细读“新国九条”,可以发现其中对此有着通盘考虑:这一端,发展多层次股票市场,规范发展债券市场,培育私募市场,以丰富金融工具和产品的供给;另一端,为市场引入长期资金的举措也在多处可见,如支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等逐步扩大资本市场投资范围和规模,稳步开放境外个人直接投资境内资本市场等。只有顺应居民多元化投资和企业多样化融资的趋势,让资本市场投资不再局限于“炒股”,融资也不再只是发股票,不同类型投资者各得其所,投资融资相得益彰,市场稳定才会有更坚实的基础。资本市场稳定还离不开适当的制度创新。“新国九条”的一个亮点,是鼓励上市公司建立市值管理制度,允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划。这样的制度安排,能让上市公司及其员工与投资者的立场更为一致,而不再是各打各的算盘。如果上市公司市值表现良好,投资者就有更多回报,员工手中的股票相应增值,上市公司融资能力也能提高。通过市场纽带形成合力,各方共同关注上市公司成长,进而促进市场稳定发展。因此,完善市场体制机制,是提高抗风险能力的根本之策,未来在这方面也可以有更多作为。

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